【市集聚焦】玄色：铁矿短期撑握较强
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着手：中粮期货磋磨中心
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近期铁矿石价钱撑握较强，这是宏不雅和基本面共振的成果。中好意思关税下调是铁矿反弹的厚谊基础，库存下落是铁矿握续偏强的物资基础。不外，昔日仍有需求转弱及库存积聚的压力，警惕铁矿价钱回落风险。
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宏不雅政策开释积极信号
第一，中好意思关税大幅下调。凭证5月12日《中好意思日内瓦经贸会说念鸠集声明》，中国对好意思国商品加征关税从125%降至10%，好意思国对华关税从145%降至30%。这一政策径直提振市集对公共生意回暖的预期，刺激了中国钢材出口增长预期，关税减免将为钢铁产业链带来恒久沉稳的生意环境，推动铁矿石需求预期上修。
第二，中国稳增长政策握续发力，多维度提振用钢需求。2025年，跟着扩大内需策略深远、“两重”面容鼓舞及“两新”政策落地，汽车、家电、动力、机械等制造业用钢需求保握增长。基建边界，在“三大工程”及超恒久相等国债支握下，部分对冲建筑用钢下滑压力，钢结构用钢需求握续开释。此外，钢铁行业通过供给优化，正从总量推广转向结构升级，以允洽高质地发展需求。国内钢铁需求仍能保握。
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供应端扰动偏多
当先，短期的天气滋扰较多。澳大利亚皮尔巴拉地区近期遭逢热带气旋“泽利亚”，黑德兰港等主要铁矿石出口口岸因而关闭，导致铁矿石发运量权臣下落。巴西的降雨对铁矿的产销也有较大影响，受巴西北部高降雨量影响，本年一季度淡水河谷总产量环比下落 20.7%，同比下落 4.5%。不外，瞻望接下来铁矿的发运量将迟缓收复。
其次，矿山产能开释节律偏慢。力拓、必和必拓等巨头虽保管高产量，但非主流矿山因老本压力增产有限。此外，澳洲部分新矿面容虽经营于2025年投产，但现时尚未酿成本色增量，供应弹性不及。非洲几内亚的西芒杜面容也很难在本年收场可不雅的发运量。
图：铁矿周度发运量：澳大利亚（万吨）
图：铁矿周度发运量：巴西（万吨）
图：铁矿周度发运量：澳巴之外（万吨）
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需求端韧性超预期
钢厂分娩强度高位启动。截止5月16日，247家钢厂高炉开工率84.15%，日均铁水产量244.77万吨，虽环比小幅下落，但仍处于近五年同时最高水平。钢厂盈利率59.31%，利润诞生撑握其采购意愿。值得防护的是，尽管卑劣投入传统淡季，但钢材出口强盛，部分对冲了内需走弱的压力。
图：铁水日均产量（万吨）
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低库存撑握
口岸库存去化与钢厂低库存策略撑握铁矿基本面花式。上周45港铁矿石库存14166.09万吨，环比减少72.62万吨，疏港量保管高位。钢厂入口矿库存8961.16万吨，库存销耗比29.58天，处于历史偏低位置。低库存花式下，铁矿基本面压力不大。
图：铁矿口岸库存：45港（万吨）
归来来说，市集预期主导短期波动。尽管中恒久濒临国外矿山发运冲量的压力，但短期内市集更柔顺关税减免带来的厚谊提振和铁水产量的高位韧性。此外，中好意思生意应答被视为公共生意沉稳性的信号，投资者对铁矿石的远期需求预期愈加乐不雅，推动期货盘面贴水诞生。
图：铁矿主力合约基差
作家简介
刘佳良
中粮期货磋磨院 玄色资深磋磨员
往还商量履历证号：Z0013540
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牵累裁剪：赵想远